英媒：客岁环球息金账单达13万亿美元

　　据英国《经济学人》周刊网站19日报道，在经历了利率几乎没有变化的风平浪静的21世纪10年代后，通胀让央行官员们开始忙碌。事实上，决策者很少有比现在更忙的时候。2021年第一季度，58个富裕经济体和新兴经济体的政策利率平均为2.6%。到2022年最后一个季度，这一数字已经达到7.1%。与此同时，这些国家的债务总额达到创纪录的300万亿美元，为它们国内生产总值（GDP）总和的345%，而其在新冠疫情暴发前的债务总额是255万亿美元，为GDP总和的320%。

　　世界负债越多，它对利率上升就越敏感。为了评估借贷和加息带来的综合效应，本刊估算了58个国家的企业、家庭和政府的利息支出。这些经济体加起来占全球GDP的90%以上。2021年，它们的利息支出为10.4万亿美元，为GDP总和的12%。到2022年，这项支出高达13万亿美元，为GDP总和的14.5%。

　　如果利率遵循反映在政府债券市场中的轨迹，那么到2027年，利息支出将达到GDP的17%左右。如果市场低估了各国央行准备进行多大程度上的收紧，那会怎样？我们发现，如果利率比市场预期的高一个百分点，将使这项支出达到GDP的20%。

　　那么谁正背负这一负担？我们根据债务收入比和过去三年的利率上升这两个变量对58个国家的家庭、企业和政府进行了排名。在家庭方面，包括荷兰、新西兰和瑞典在内的富裕国家似乎对利率上升更加敏感。这三国的债务水平都几乎是可支配收入的两倍，而且自2019年底以来短期政府债券收益率上升了3个百分点以上。

　　为加息做准备的时间更少的国家可能面临比那些负债更多的国家更大的困难。例如，荷兰的抵押贷款往往拥有更长期的固定利率，这意味着该国家庭比本刊排名所显示的更不易受加息影响。相比之下，其他国家的家庭往往要么有更短期的固定利率贷款，要么以灵活的方式借贷。在瑞典，浮动利率抵押贷款占到近2/3，这意味着问题可能会更快出现。在新兴经济体中，数据更为参差不齐。虽然其债务收入比更低，但这在一定程度上反映了正规信贷难以获得的事实。

　　在商业领域，激增的消费需求提升了企业利润。在我们掌握数据的39个国家中，有33个国家的企业债务与营业利润总额之比在过去一年里有所下降。事实上，世界上一些地区看起来惊人地坚挺，比如印度。这要归功于2.4这一相对较低的债务收入比，以及较小的加息幅度。

　　对一些公司来说，沉重的债务负担和更拮据的财务状况可能难以承受。研究公司标普全球公司指出，欧洲投机级企业债务的违约率从2022年初的不到1%上升到年底的超过2%。法国企业的负债尤其多，其债务与营业利润总额之比接近9，高于除卢森堡之外的任何一个国家。

　　最后也最重要的是政府债务。PGIM固定收益公司的达利普·辛格说，值得关注的一个关键变量是债务的风险溢价（市场为持有一国债券所要求的超出美国国债收益率的额外回报）。在这方面，富裕国家政府大多表现良好。但意大利仍然是一个风险，它的债券收益率上升幅度比调查样本中的任何一个欧洲国家都要高。

　　新兴经济体越来越多地用本国货币借贷，但那些难以应对外债的国家可能需要帮助。阿根廷最近与国际货币基金组织达成了救助协议，这将要求该国进行痛苦的开支紧缩。